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券业创新有望走向常态化

2012/5/7 10:13:51来源:中国证券报 分享到

  证券行业创新大会召开在即。中国证券报认为,在当前国内外经济形势下,改革创新是证券行业发展的必然趋势,其本质是服务实体经济,应以务实为基调。证券行业应立足于服务实体经济和满足客户需求寻找创新方向,并明确创新思路。此次会议将力促行业创新和转型,成为行业发展的分水岭。同时,应认识到,行业创新发展是一个长期、持续和循序渐进的过程,非一次高规格会议就可一蹴而就。

  在当前形势下召开创新大会,可谓“正逢其时”。

  一方面,经历“刮骨疗伤”式的综合治理之后,全行业的状况已发生质变:从风险事件频发到持续稳健经营;从濒临破产到净资本4700多亿元,负债规模不到1800亿元;2011年营业收入比综合治理初的2004年增长近十倍,总资产、净资产分别增长4.45倍和7.81倍。此外,融资融券、现金管理业务等一系列创新业务平稳开展。这意味着证券行业状况与综合治理前已经大相径庭,为行业放开手脚创新提供了基础。

  另一方面,虽然进步明显,但证券行业的现实发展状况与服务实体经济及资本市场持续健康发展的要求相比,还有较大的差距。创新不足,过度依赖传统业务,经纪、承销保荐、自营“老三驾马车”约占总收入的80%,其中经纪业务收入占60%以上,均不利于行业长期稳定发展。

  对照历史数据不难看出,我国证券行业面临难得的发展机遇。1967年到2000年,美国GDP增长11倍,投资银行业净收入增长了57倍;1961年到1989年,日本GDP增长19倍,证券业净收入增长了38倍。上述特征在中国还没有充分显现。1998年到2010年,中国GDP增长4.7倍,而同期证券业净收入仅增长6.3倍。多项指标显示,中国证券业目前发展阶段相当于美国20世纪70年代中期。彼时,美国证券行业取消了佣金管制,传统盈利模式难以为继,倒逼行业创新加速,美林证券等公司凭借优异的创新能力脱颖而出。

  此外,各地正紧锣密鼓推动金融领域改革,证券行业作为金融领域的重要组成部分,也应顺势创新变革。证券行业创新并非新概念,但多年以后依然创新不足,原因是行业创新面临着诸多制约因素。

  一方面,在综合治理完成之前,大规模创新的开展实际上不具备条件。在本世纪初,券业存在大面积挪用保证金、坐庄疯炒等问题,内部管理薄弱,风险不断爆发,当时的主要任务是化解风险、加强管理、夯实基础。

  另一方面,也应该看到,创新能力和动力不足是阻碍创新的重要因素。原因在于,经历了2007年一轮波澜壮阔的牛市及资本市场扩容盛宴之后,行业仅仅依赖经纪业务就能获得巨额利润,不少券商因而失去了创新动力,加上人才储备不足,也缺乏创新能力。近一段时间,尽管经济形势变化,监管层也大力支持创新,但不少券商受惯性思维和自身条件制约,短期内仍难改变思路迎头赶上。

  行业创新大会的召开,将有望与综合治理一样,成为证券行业发展的分水岭。顺应实体经济转型升级、金融领域改革创新和证券行业持续发展的必然趋势,证券行业创新提速可期。

  中国证券报认为,创新大会将立足于从实体经济和客户需求中寻找创新方向,提出务实可行的目标和思路。此前,为了筹备本次会议,监管层主动出击、密集调研,谋划改革创新措施,行业内部开展了创新大讨论,沪深交易所对产品创新提出了细化建议,部分券商密集申报创新产品。从这些创新举动中,可以一窥此次创新大会的内容和方向。

  首先,推出系列产品创新。日前,沪深交易所已分别列出11项创新产品和3大创新角度。债券质押式报价回购、约定购回式证券交易、ETF新品种、券商分级资产管理计划、期权模拟交易、优化大宗交易、转融通、股票质押式发债、现金理财计划等有望推出或放开。其中,有些产品已试点一段时间,有些正在方案申报过程当中。深交所建议,券商产品创新从三个角度出发:在财富管理方面进行创新、为投资者和实体经济提供投融资服务方面进行创新、为投资者提供风险管理服务方面进行创新。

  其次,监管制度创新将为传统业务引入活水。资产管理、营业部设立等制度的修改有望改变行业现有格局。新股发行体制改革方案中提出的存量发行、未来国债期货和新三板等的推出均将大大拓展行业业务空间。同时,证券行业如何加强与银行、保险等其他金融机构的合作等众多议题,均有望成为创新大会热点。

  再次,调整风控指标将为行业创新释放更大空间。4月13日,证监会修改风险资本准备计算标准,市场普遍预计这是监管层调整风控指标的第一步。在此前的公开征求意见中,监管层明确提出将建立“逆周期”调节机制、完善净资本结构和层次及优化杠杆率、流动性风险监控指标三大思路,并将在研究论证成熟后陆续落实。

  不过,创新不是搞运动,其最终目标是为实体经济服务,所有改革创新都需要从目前的条件和实际情况出发。不能指望通过一场高规格的会议让行业创新发展一蹴而就。在创新空间逐步放大、创新大会解放思想后,证券行业的创新必须常态化,分步推出创新业务和产品,形成良性循环。创新大会的召开只是行业转型的第一步,未来各项改革措施扎实推进,逐项落实,方能培育出行业长远健康发展的沃土。

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